针对最近安防行业几个热点问题(价格战、下半年需求等),我们整理了最近与安防产业各环节从业人员交流的观点,简单纪要如下,详细内容请见第二页:安防市场降价影响主要在私人部门,海康与大华以量补价,因此提高市场份额:安防下游客户主要分公共部门和私人部门,降价并没有影响到所有产品,主要是民用产品。公共部门主要是针对平安城市、智慧城市、地铁等项目,往往经费充足,对价格不敏感,降价对其影响不大。公共部门毛利较高,但是费用不低,因而净利率差不多。私人部门是针对便利店、酒店等项目,企业预算有限,希望价格越低越好,降价对安防的影响主要表现在这一块。

    审计风暴及反贪腐影响主要在公共部门,影响的是实施的进度,但是项目还是会进行:对审计风暴的影响,项目人员以及经销商的说法符合我们策略组提出的观点“对于政府结构性支持的一些领域,虽然订单取消或缩水的可能性要小,但可能会面临付款推后等现金流方面的风险。”亦即很多的安防项目还是会进行,影响不大。对于帐期,则要看各家厂商的应对态度。有一些项目由于反贪腐而停止的,可能会造成存货的增加,厂商只好降价销售。

    下半年公共部门的订单将明显提速:国内安防市场2H12需求很高,1H13来看,公共部门项目运作缓慢,可能与新一届政府上任谨慎行事有关。预计2H13的状况良好,目前已经有一些项目开始进展。结合国务院对信息消费的鼓励以及新一届地方政府逐步进入投资周期,下半年公共部门的订单将明显提速。

    建议我们对两家安防龙头今年的业绩增速,还是很有信心:海康今年能做到30%~40%左右的业绩增速、大华能做到50%~60%的增速。维持推荐评级。