业绩综述:二季度为电子行业传统淡季,历史上二季度上市公司营收、净利表现平淡;1Q13电子行业ROE仍处于低位,2Q13预计环比小幅提升,主要依靠收入增长带来净利率、周转率的底部反弹。由于1H12基数较低,预计1H13电子行业营收、净利增速将较有明显回升;我们预计全行业中报营收增速上看20%,净利润增速上看10%。子行业部分,依旧是结构性表现:智能终端和安防产业的利润增速和质量较高,LED板块底部反弹,周期板块呈弱复苏态势。

二季度前瞻：智能终端安防产业增长有保障

消费电子:传统淡季效应影响下,2Q13智能终端出货量略低于此前市场高涨的预期,但仍实现高增长,内资品牌成长势头亮眼。Digitimes预测全球2Q13智能手机出货2亿部,同比增长29.5%,环比增长18.6%;2Q13平板电脑出货3402部,同比增长64.3%,环比增长6.5%。2Q13中国大陆智能手机出货9236万部,环比增长20%;其中三星出货1450万部、联想860万部、酷派840万部、华为800万部、苹果770万部分别名列前五。我们预计全球2013年智能手机出货9.77亿部,同比增长35%,平板电脑出货1.93亿部,同比增长54%。产业链上触控屏、锂电池等组件供需状况良好,欧菲光、德赛电池、歌尔声学等龙头公司高增长确定。

安防产业:板块1H13在业绩增长的同时延续了分化的格局,设备商业绩优于集成商,市场份额继续向龙头厂商集中。2Q13前端高清化和系统网络化的技术趋势叠加智慧城市监控升级的需求趋势,安防依然是电子行业中基本面最为确定的板块。分产业链来看,龙头设备商在前端市场的集中度进一步提高,海外市场拓展打开局面,业绩得到有力支撑,预计设备商中报整体增速在30%以上;集成商市场正在经历从分散到集中的演变,但是由于地方政府的财政约束,需关注项目的实施与回款情况,预计集成商中报整体增速在20%左右。我们继续推荐安防龙头海康威视、大华股份。

LED:受益于行业景气度回升及供需状况好转,LED产业链1H13业绩表现良好,一线龙头厂商增长较快。上游,上半年芯片跌价趋势放缓,三安光电作为龙头受益明显,预计公司上半年主营业绩增长35%左右,整体净利润有望在补贴减少的情况下实现正增长;德豪润达由于二季度灯具出货受到商标更替影响,半年报业绩偏下限。中游,我们判断背光厂业绩优秀,瑞丰光电及聚飞光电有望实现30%以上的业绩增长;其他封装公司也将实现增长,但由于行业门槛低,下半年能否维持还有待进一步观察。下游,阳光照明基本面不断向好,主营业绩表现优秀,但由于补贴拖延,整体利润增长预计在20%以上;勤上光电出货旺盛,订单饱满,中期业绩有望偏上限。整体来说LED产业链公司1H13业绩表现良好,2H13有望继续攀升,相关投资机会值得高度关注。

金融电子:2013年,以国产芯片通过安全检测和移动银联推出NFC移动支付解决方案为标志,金融电子化取得突破性进展,未来几年,以“移动和网络”为核心的金融电子化都将进入快速的普及期。从产业链来看,最先收益的是产业链下游的卡商,1Q13金融IC卡发卡量已经超过6000万张,基本等同于去年全年的发卡量,卡商中报增长预计30%左右。下半年,国产芯片替代启动,产业链上游的芯片厂商将进入受益期,我们看好在金融IC卡芯片领域领先的同方国芯、国民技术。

风险提示:经济前景不明,消费者信心低落,终端需求萎靡;国内资金紧张,企业融资渠道受限;人力成本上升等。